陕西煤业601225：2021年归母净利创新高分红比例达61.91%

2021年，公司归母净利润增长42.04%，股息率8.50%:2021年，公司实现营收1522.66亿元，同比增长60.52%，归母净利润211.4亿元，同比增长42.04%，EPS为2.18元，每股分红1.35元，分红比例为61.91%按报告日收盘价计算，股息率为8.50%2021年，Q4公司实现主营收入309.56亿元，同比增长0.64%，环比下降36.36%归母净利润68.82亿元，同比增长102.18%，环比增长15.27%，毛利率54.66%，净利率22.23%2021年公司煤价大幅上涨，销量下降:2021年公司利润增长小于收入增长的原因是贸易煤增加2021年，公司煤炭产量1.36亿吨，同比增长8%，煤炭销量2.31亿吨，同比下降5%，主要是第四季度公司销量减少3665万吨，吨煤价格627元/吨，同比上涨65%，吨煤成本增长43%至395元，吨煤毛利增长121%至232元2022年，公司归母净利润同比增长42.04%:在Q1，公司收入同比增长13.82%，环比增长27.82%，归母净利润56.94亿元，同比增长42.04%，环比下降17.26%，每股收益0.59元本季度毛利率为42.07%，净利润率为14.39%净利润减少主要是公司公允价值变动收益减少21.84亿元经营方面，公司本季度产量3436万吨，同比下降1.8%，环比上升3.4%，销量为5487万吨，同比下降24.83%，环比上升91.77%核定产能1.39亿吨，2021年新增600万吨:截至2021年底，公司煤炭可采储量86亿吨，核定产能1.39亿吨，可采年限70年以上2021年，张家峁矿业等4对矿井获得省发改委核准，核产能600万吨/年预计2022年产能会持续释放建议:2022年煤炭价格有望维持高位，公司业绩有望继续释放预计我公司2022—2024年净利润分别为217亿元，222亿元，182亿元，对应PE估值分别为7.1/6.9/8.5，维持增持—A投资评级风险:经济增长低于预期，重大安全事故，公司煤炭销量大幅下降

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