"猪周期"又开启！9月投放储备猪肉创纪录，价格何去何从？四季度供应仍是焦

国庆假期，生猪价格仍在小幅上涨此前，面对生猪价格的快速上涨，9月份国家已投放政府储备猪肉约20万吨，为历史最高

重点防止猪价过快上涨未来四个季度将是传统的生猪消费旺季猪价会在元旦春节效应的支撑下大幅上涨吗高点在哪里面对需求的进一步增加，供给侧的变化成为市场的关键，而对于生猪压栏还是二次育肥的情况，市场上分歧较大，也是生猪价格维持高位的时间长短之争

面对养殖高利润，农业农村部已协调会议，研究部署四季度生猪稳定生产和供应，要求精准综合调控一些生猪养殖企业已经开始在生猪期货上维持盈利数据显示，主力猪2301合约持仓量从二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓量增加1.6万手为提高交割各方的灵活性和自主性，提供更多交割选择和交割资源，9月27日，生猪期货合约结算业务正式启动

9月份投放了约20万吨猪肉储备。

国庆假期，生猪价格仍在小幅上涨。

据中国生猪网统计，10月3日，全国生猪出栏均价24.92元/公斤，较今年3月21日低点上涨11.78元/公斤价格翻了一倍，涨幅111.54%

9月份，中央和地方投放政府猪肉储备约20万吨，达到单月最高水平，价格低于市场价格，有效保障了猪肉市场供应和价格稳定运行。

大量猪肉储备的背后，是生猪价格的持续上涨Wind数据显示，截至三季度末，外三元生猪市场价格已涨至24.22元/公斤，较6月底累计上涨17.4%这表明，第三季度，生猪价格上涨17.4%

受益于价格上涨，生猪养殖业在今年第三季度的利润也出现了全面改善9月30日当周，自繁自养养殖利润涨至799.35元/头，外包仔猪养殖利润涨至803.41元/头从平均养殖利润来看，除了非洲猪瘟疫情带来的巨额利润外，目前的养殖利润已经达到了养殖利润周期的最高点

收储主要着眼于防止猪价上涨过快农业部国际畜产品生产与贸易监测预警首席专家朱增勇分析，收储主要发生在生猪价格涨幅较大，重要节日和短期应急供应有保障的时候

据监测，9月19日至23日一周，36个大中城市瘦肉周零售均价同比上涨30%，进入《完善政府猪肉储备调节机制保障猪肉市场供应，稳定价格工作方案》确定的二级涨幅过大预警区间。

今年国庆节前，农业农村部在北京召开部门协调会，研究部署四季度生猪稳定生产和供应工作会议要求加强形势分析和信息预警，重点关注能繁母猪，生猪等关键指标，增加信息发布频率，有效指导生产，进行精准的综合调控，从生产，市场，进口协调政策，进一步落实养殖用地，环保，贷款等长期扶持政策，稳定养殖预期

四季度生猪供应仍是重点。

未来四个季度将是传统的生猪消费旺季猪肉价格会在元旦春节效应的支撑下大幅上涨吗高点在哪里会不会出现供需结构性矛盾市场上分歧很大

通过对历史数据的回测，CICC显示，总体来看，白猪肉鲜销量从9月份开始逐月增长，第四季度月均销量比第三季度增长13.11%，从近五年屠宰企业开工率来看，10月份以来屠宰开工率明显上升，四季度月均开工率比三季度高4.22%。

显然，需求会进一步上升，从二次育肥的角度来看，供给也会进一步上升卓创资讯研究数据显示，8—9月，山东，河南等北方地区二次育肥占出栏量的25%至30%，湖南，江西，湖北等地占28%至30%

前海证券分析师王玲表示，从中国猪肉年均消费5000万吨来看，政府猪肉储备规模有限，对消费市场影响不大中国饲料工业协会数据显示，今年1—8月，生猪饲料产量8081万吨，同比增长—7.9%，反映生猪供应依然偏紧在供应偏紧，需求偏宽仍占主导的形势下，今年四季度仍看好猪价上行

CICC分析师郭朝辉认为，十一节效应过后，消费转弱，二次育肥逐渐进入市场10月中旬至11月底，生猪现货价格已从高位回落，但回落空间有限，进入元旦春节效应后，生猪价格可能再次进入季节性上行通道，但供需形势呈现双增长，受制于整体消费能力较弱，旺季价格不具备大幅上涨的基础预计四季度猪价仍将处于季节性高位，但整体涨幅可能低于市场预期

生猪协议结算业务开通。

面对四季度的不确定性，在三季度利润可观的背景下，部分企业已经开始在生猪期货上维持利润。

今年三季度，生猪价格呈现出较高的波动性，这与政策调控措施密切相关猪肉价格的上涨吸引了投机和保值客户的参与数据显示，主力猪2301合约持仓量从二季度末的2.4万手增加到三季度末的4万手，持仓量增加1.6万手

合约报价方面，当前生猪价格安排近高远低，11月生猪价格表现最强，反映市场对短期消费的乐观态度，明年1月的合约，将受到春节期间季节性消费的支撑，随后是价格表现，明年3月，5月，7月生猪合同价格逐月下降代表春节后猪价的合约，反映了节后猪价下行的季节性预期

大华生猪研究员张笑君认为，从明年3月份开始，生猪供应将开始逐月增加，生猪价格可能再次进入下行周期目前养殖利润已经上升到一个比较高的水平，市场对明年猪价由强转弱的预期也比较一致养殖企业再次面临猪价下跌带来的经营风险最近养殖企业非常愿意提前锁定利润，对冲猪价下跌的风险部分企业已经开始在期货市场对冲生猪期货的卖出，部分企业准备在适当的时机进场布局生猪期货的卖出

在新一轮猪周期已经开启的背景下，大商所经过充分调研，广泛收集交割仓库和工业企业意见，在不影响结算制度和流程一致性的前提下，于9月27日推出了生猪期货合约结算业务该业务丰富了交割仓库与客户的沟通渠道，提高了参与交割各方的灵活性和自主性，提供了更多的交割选择和交割资源，有效提高了交割效率，扩大了生猪期货服务行业的覆盖面

新六合交割业务负责人李青表示，可以协助买方客户对接交割分仓附近的屠宰企业，方便买方客户选择是否进行协议交割白猪肉考虑到每批猪的出栏猪体重，出栏后的产肉量，副产品回收价值，白条净损失等存在较大差异，买方客户可进一步与屠宰企业约定确定白条猪肉出栏的具体单价

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